“三孩”政策终于放开了。受此消息刺激，A股市场二胎概念股尾盘集体大涨，贝因美、爱婴室尾盘冲击涨停；甚至在港股，锦欣生殖、爱帝宫、好孩子国际在香港直线拉升，一度涨超20%。

◎“三孩”政策，将对新出生人口有何影响？

◎在人口老龄化和生育政策放开的情况下，相关产业将有什么影响？

◎投资者如何捕捉“三孩”经济的机会？

可使新出生人口提升约10%

“先放开三孩既符合民意、给予家庭更大的生育自主权，符合中国渐进式改革、增量式改革的传统智慧。”经济学家任泽平曾在研究报告如是表示。

根据他在2020年10月的2万人生育调查结果显示，60%的人支持放开三孩，24%反对，16%中立。

伴随着一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施的出台，中信证券更预计，生育鼓励政策将在未来十年循序渐进地加码。

类比二孩放开经验，中信证券的研究表示，“经济欠发达地区、生育文化浓厚地区、人口大规模流入地区、非独生子女群体、80后的低收入和高收入群体、中低教育水平群体或是三孩生育主力。“

根据中信证券的研究，预计放开三孩生育可使新出生人口提升约10%。其中“三孩生育+逐步鼓励”的政策组合足以使总和生育率维持在1.5—1.8之间。但“将生育率维持在适度区间，仍需要生育鼓励政策的支持。

不过，目前住房、教育、医疗等直接成本，养老负担、机会成本高都被认为会抑制生育行为，“养不起”是目前网民的担忧。

中信证券认为，老龄化已成为今后一段时期我国的基本国情。从“可以生”到“愿意生”在中信证券看来，政策方面在三个层面有所作为：

●在公共服务体系方面，或健全养老保险制度体系，推动养老事业和养老产业协同发展，构建医养康养相结合的养老服务体系，推进公共设施适老化改造。

●在社会体系方面，或实施渐进式延迟法定退休年龄，积极开发老龄人力资源，发展银发经济。

●在金融体系方面，或发展多支柱养老保险体系，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。政策积极推动下，养老服务、养老医疗、老年文娱、养老金融等领域的机遇值得关注。

任泽平则认为，要实现“生得起、养得起，需要在五方面发力：

●首先，需要实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策，覆盖从怀孕保健到18岁或学历教育结束；

●其次，加大托育服务供给，大力提升0-3岁入托率从目前的4%提升至40%，并对隔代照料实行经济鼓励；

●第三，进一步完善女性就业权益保障，并对企业实行生育税收优惠，加快构建生育成本在国家、企业、家庭之间合理有效的分担机制；

●第四，加强保障非婚生育的平等权利；

●第五，加大教育医疗投入，降低抚养直接成本。

短期刺激需求，长期提高增长

从产业角度出发，“三孩”政策的放开，带来了新的产业机会，绝不是 “多一个人和多一间房”那么简单，其带动的相关影响，也不止是7座车和大户型房产。

人口问题与需求息息相关。任泽平表示，“人口与资本、技术一起在供给侧决定经济潜在增长率，是引发经济长周期拐点、结构转型的重要因素，还在需求侧深刻影响着消费、房市、股市、债市等。”

华泰证券的研报认为，生育率提高，短期内将直接刺激母婴医疗、儿童用药、奶粉、母婴生活用品、玩具、婴幼儿教育、儿童服饰、MPV 汽车等消费需求。长期内，将为整个经济提供劳动力供给，提高潜在经济增长动力。

普遍认为，“三孩”限制放开，对母婴行业最有直接影响。中信证券认为，人口政策的变化将带来长期内需潜力的释放，届时母婴行业将迎来一波发展机遇。

国联证券同样认为，新生婴儿的增量将使整个母婴产业链需求量大幅提升，带来相关行业及公司的投资机会。

不过，影响不会立竿见影。

宝新金融首席经济学家郑磊认为，新政对电商和母婴经济有正面影响，但这种影响需要缓慢释放。

医疗及老年产业亦迎来了发展机遇。会议亦提到，要贯彻落实积极应对人口老龄化国家战略，加快建立健全相关政策体系和制度框架。

东吴证券医药行业首席分析师朱国广表示，老龄化与放开生育政策下，医药行业多标的受益，建议关注辅助生殖医疗服务、生殖检测设备和仪器、新生儿相关、新生儿疫苗及养老相关。

与此同时，中泰证券首席经济学家李迅雷提出，不同年龄段人群的消费偏好也不尽相同。老龄人口在医疗服务上的支出较多，而劳动年龄人口更偏好耐用品消费，我国人口年龄结构的变化意味着商品消费需求将逐渐让位于服务消费。“服务消费行业发展前景较为广阔，随着人口老龄化程度的加剧，像养老、医疗等需求势必将迎来较快增长。”

中信证券表示，养老服务、养老医疗、老年文娱、养老金融等领域的机遇值得关注。

新政点燃资本市场，相关股票涨停

从5月31日的A股尾盘及港股表现看，三胎生育政策的利好让二级市场兴奋不已：受消息影响，A股婴幼儿相关概念股拉升走强，美邦服饰、高乐股份、澳洋健康、金发拉比、鼎龙文化等涨停，贝因美涨超8%，爱婴室涨超7%，戴维医疗、新华锦、朗姿股份等纷纷跟涨。

15点后，仍处于交易时间的港股市场上，三胎概念股集体拉升。截至收盘，婴儿推车、儿童汽车安全座生产商好孩子国际涨31%，辅助生殖概念股锦欣生殖涨18%，辅助生殖基因检测解决方案的创新平台贝康医疗涨15%。

实际上，早在第七次人口普查数据公布之际，婴幼儿、养老概念股也纷纷大涨。

根据第七次人口普查数据统计，中国人口10年来继续保持低速增长态势。与此同时，十年来，中国人口呈现少儿人口、老龄人口占比双双提升等特点。“三孩”政策正式落地，意味着相关市场将迎来发展空间。

根据艾媒咨询数据显示，2019年母婴行业市场规模为34950亿元，预测到2021年年底母婴行业市场规模将达到47761亿元。 具体来看，母婴产品、玩具、母婴医疗及儿童用药、婴幼儿教育、儿童服饰等多个方面中国市场可能将有所扩张。

生育政策的进一步放开对于具体的上市公司业务有哪些影响？在上市公司公开发布的财报中，也已有所体现。

主营婴幼儿食品的贝因美在其2020年年报中曾表示，疫情前，我国进口婴幼儿奶粉市占比较高，但是，疫情期间受到跨国物流体系变缓、民族自信心提升等因素影响，国产婴配粉受到消费者的认可度、青睐度不断提升，国家鼓励生育政策的预期也将长期利好行业的发展。

专注母婴产品的金发拉比在其最新年报中也表示，近几年来，我国新生婴儿数量出现了明显下滑，但中国人口基数庞大，国内新生儿数量仍保持较高水平，存量市场十分可观，且每年1000万以上的产妇生产、产后康复、母婴照护的需求随着新生代妈妈的服务和实物消费需求的不断提升，产康差异化服务的需求也会不断释放。